星空体育官网自1998年成立以来,科沃斯始终致力于技术研发和品类创新,经过20余年发展,公司已经成为全球家用服务机器人和智能生活电器行业的引领者,成功构建了科沃斯品牌服务机器人+添可品牌智能生活电器双轮驱动的业务模式。据iFinD数据星空体育官网,2023年服务机器人贡献公司50%左右营收,清洁类小家电贡献公司49%营收,其他业务占比1%。
据奥维云数据,2024年1-3月线上渠道扫地机器人销额分别同比+30%/16%/60%星空体育官网,销量分别同比+27%/18%/53%,即使在春节错期导致基数较高的2月份,行业销额和销量依然实现了同比+15%以上的增长,或可说明经过过去几年消费者教育之后,用户对扫地机器人的接受度大幅提升,并再次进入放量阶段。
2023年,科沃斯由于中低价格段降本款新品缺失,导致公司市场份额显著流失,销额市占率从23年内最高点的44%下降至24年2月份的22%星空体育官网,销量市占率的最低点仅19%;随着T30系列产品推出,公司对用户痛点进行针对性优化,3月份市场份额实现显著提升,销额和销量市占率分别达到31%和26%。我们认为,公司在营销端具有较强的竞争力,23年市占率滑坡的核心原因是产品战略失误,随着产品线逐步补齐,市占率回升将是大概率事件。
由于进入门槛相对较低,且行业需求持续保持高增长,近年来洗地机行业参与者不断增加,这也导致2023年行业均价出现显著下降,据奥维云数据,洗地机行业线元,累计降幅达到26%,价格战也对行业龙头添可的市场份额和盈利能力产生了负面影响。尽管目前行业价格战仍在继续,但添可的销额市占率逐渐企稳在40%左右,或意味着价格战对添可的影响有所降低。
我们预计公司2024-2026分别实现归母净利润13.8/16.9/19.8亿元,同比+126%/22%/17%。我们采用可比公司估值法,根据iFinD一致盈利预测,2024-2025年可比公司PE均值分别为25/22.1倍,高于公司的20.7/17倍。考虑到公司积极进行战略调整星空体育官网,并拓展国内线下及海外市场,业绩有望迎来反转,首次覆盖,给予“买入”评级星空体育官网。